在震蕩2個月后，國際金價重回巔峰。Wind數據顯示，12月23日，COMEX黃金期貨盤中一度沖至4530.8美元/盎司，再創歷史新高。

信用貨幣體系重構、地緣與政策不確定性對沖需求高漲、全球央行持續購金等支撐金價的因素未變。目前，國際主流機構對2026年黃金價格的預測普遍“站上4000美元”，但能否向上突破5000美元/盎司，機構之間仍存在分歧。

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國際金價站上4500美元/盎司

年內黃金類ETF凈流入額超千億元

今年，黃金成為資本市場上表現最亮眼的資產之一。Wind數據顯示，截至12月22日收盤，COMEX黃金期貨年內漲幅已超60%，達60.84%。

年內，金價屢創新高，COMEX黃金期貨接連突破3000美元/盎司、3500美元/盎司、4000美元/盎司及4500美元/盎司的歷史大關。

在國際金價的推動下，零售黃金克價也水漲船高，年初數百元克價的黃金首飾如今已普遍達到千元一克。金價查詢網顯示，12月23日，周大福、周生生、六福珠寶、潮宏基的克價已漲至1403元，老鳳祥、周六福則分別為1399元/克，1389元/克。

金價如此狂飆，在信用貨幣體系重構下，各國央行掃貨黃金，ETF資金跑步進場，以及地緣政治風險擾動、美聯儲開啟降息周期等成主要推手。

世界黃金協會數據顯示，2022年至2024年，全球央行年度購金量連續三年超過1000噸。今年前三季度，全球央行凈購金總量達634噸，盡管低于過去三年的高位數值，但仍顯著高于2022年前的平均水平。

與之形成對比的是，國際貨幣基金組織（IMF）披露的全球外匯儲備貨幣構成數據顯示，2025年美元在外匯儲備中所占份額從第一季度末的57.79%下降至第二季度末的56.32%，儲備份額已連續11個季度低于60%。

此外，黃金類ETF也成為ETF資金流入的主力品種。Wind數據顯示，截至12月22日收盤，年內黃金類ETF凈流入額超千億元，占同期ETF總流入額的比例約十分之一，成為ETF資金流入的主力品種。

地緣政治方面，美國的“對等關稅”攪亂了全球貿易體系，疊加俄烏沖突、中東局勢等，黃金避險屬性凸顯。

此外，美聯儲內部盡管對降息有所分歧，但降息預期仍持續升溫。近期，美聯儲理事米蘭警告稱，如果美聯儲明年不繼續降息，美國經濟將面臨日益嚴重的衰退風險。失業率可能已升至超出預期的水平，這些數據應促使美聯儲決策者轉向鴿派。

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有知名投資者“撤退”

俄羅斯央行已出售儲備黃金

熱鬧的黃金市場，也有人宣布離場。

11月下旬，知名經濟學家洪灝在一場活動中稱：“我在金價4500美元/盎司時賣了。” 同場活動上，上海半夏投資管理中心創始合伙人李蓓也稱：“就個人而言，此前我也持有部分黃金作為資產組合一部分，但最近已賣掉。”

李蓓稱，黃金并非只漲不跌。1980年前后到2000年前后，黃金經歷了20年長期熊市，原因是有兩輪央行大規模出售黃金的浪潮。所以，央行對黃金的買賣是解釋長期金價的主要變量。

“一旦市場確認人民幣企穩，事實上它已初步企穩，且對中國經濟的信心逐步恢復，便會注意到一個明顯落差：人民幣在國際貿易結算中的份額遠低于中國的貿易體量，而在儲備資產中的占比更低。因此，國際上很可能逐步增加人民幣儲備，以部分替代黃金和美元儲備。這意味著，類似于上一輪黃金熊市初期的情形可能重演。”李蓓稱，“俄羅斯央行最近出售黃金是一個重要提醒和信號。”

不過，針對明年的黃金價格走勢，國際專業機構仍整體看好。

摩根士丹利表示，鑒于市場預期降息將持續、美元指數有望再度走弱，黃金或將持續獲得宏觀面支撐，預計到2026年第四季度金價將達到4800美元/盎司。

摩根大通則更樂觀，金屬團隊上調了長期預測目標，2026年底金價上看5055美元，其核心邏輯建立在對未來需求持續強勁的預判之上。根據預測，到2026年，投資者需求（包括ETF、期貨、金條和金幣）與央行購買的總和將達到平均每季度566噸。

高盛則在12月上旬發布的2026年展望報告中指出：“我們的基準情景預測金價到2026年12月將上漲14%，達到每盎司4900美元，且存在上行風險。”各國央行對黃金的需求將在2026年持續，每月平均購金量將達到70噸。

目前，央行是否會持續購金，或者市場是否有持續的購金需求，成為不同機構與個人對黃金價格后續漲勢看法的一大分歧點。

貝殼財經記者注意到，近期已有央行出售儲備黃金。日前，俄羅斯中央銀行確認，已開始出售儲備的實物黃金，以彌補國家預算所需資金。雖然俄央行未透露銷售實物黃金的時間或規模，但今年前9個月俄央行至少已經賣出3.11噸黃金。

根據IMF（國際貨幣基金組織）數據，俄羅斯現持有超過2300噸黃金，是全球第五大黃金儲備國。

除此之外，截至今年第三季度，烏茲別克斯坦央行賣出了21.15噸，是賣出黃金最多的央行，新加坡央行則賣出了15.83噸黃金。這些信號同樣值得投資者關注。